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“曩昔SaaS鸿沟受到老本的追捧，但近几年好意思元基金撤回，原有的依赖老本模式很难为继。接下来的趋势是AI新本领势必要重塑通盘这个词HR（东谈主力资源）市集，企业濒临的最大挑战是要在外部融资清苦的基础上去加大资金插足作念研发改进。因此，在新的市集洗牌到来之际，北森控股（09669.HK）与酷学院采取合在一谈。”1月16日，在北森媒体疏浚会上，北森CEO纪伟国向《中国经营报》等媒体记者如是暗示。
就在前一天黎明，北森在港交所发布公告，文书收购企业培训平台“酷学院”母公司“酷渲（北京）科技有限公司”100%股权，成为2025年以来国内SaaS鸿沟的首起并购案。北森CFO刘宪娜向记者透露，这次并购最快会在一年内完成，更为伏击的是，异日北森会不绝爱护行业内的优秀见识以及并购契机。浪漫1月17日港股收盘，北森股价报4.69港元/股，总市值为32.85亿港元。
“境内现款、境外换股”：1.8亿元与5000万元
北森收购酷学院之是以激勉行业内的爱护，不单是是其为2025年中国SaaS行业并购首单，何况在于约1.8亿元的收购金额及收购花式。
酷学院的卖方包括酷学院独创东谈主华俊武，以及启明创投、云启老本、凯辉基金、源码老本、华盖老本、头头是谈、嘉御老本七家机构鼓动。证实合同，北森本心以1.8亿元的现款代价购买酷渲科技的全部股权，这一金额可能在最终往来时依据特定条件进行微调。往来的现款部分将分两笔支付。这里需要指出的是，北森强调使用的是北森的里面资源，而不是大家发售所得的资金来完成往来，也等于说，北森是用我方手头的钱来完成买卖，而不是通过投资者刊行新股来筹集资金，不影响新鼓动利益。
记者安适到，并购合同中的换股往来看起来稍显复杂，在这里简要玄虚一下：酷渲科技卖方将用他们从境内股权转让合同中获取的净现款代价，按一定比例走动购北森的BVI公司（指北森的境外离岸公司）股份，之后北森通过刊行代价股份购回，换股往来触及的金额约为1.28亿元东谈主民币。最终北森本色支付的现款代价约为5241.61万元。因筹谋触及的业务要合适中司法律对外资的阻挡要求，北森预备在收购完成后进行一系列重组，确保合规正当。
刘宪娜告诉记者，投资东谈主方面的价钱阅历了一段时候的争议与疏浚，最终在专科评估分析后达成了一致。从通盘这个词1.8亿元的往来金额来看，1.28亿元齐是汲取换股的花式，北森支拨的现款仅5000多万元。在刘宪娜看来：“酷学院的投资东谈主是石友知彼的，这笔往来的背后不单是1.8亿元现款的分拨，更伏击的是通过持有北森的股票，异日通过公司升值、股价高涨来获取更大的收益。”
“过往，企业的投资退出花式大多通过IPO（初度公开募股），而当今企业的独创东谈主、投资东谈主，可能会汲取改进的花式去完成老本退出。展望在2025年或2026年会看到更多的投资东谈主、独创东谈主承袭这种退出花式。”刘宪娜说谈。
收购公告显露，浪漫2022年年底、2023年年底，酷学院的税后耗费诀别为1.13亿元、2570万元；浪漫2023年年底，该公司欠债净额约3010万元。另据北森财报，在浪漫2024年3月31日的2024财年里，该公司总营收为8.55亿元，同比增长13.8%；净耗费32.09亿元，同比扩大23.5%。在浪漫2024年9月30日的2025财年前6个月里，北森营收为4.37亿元，同比增长9%，经调度耗费净额约为2900万元至4030万元，同比大幅收窄53.1%至66.2%。
AI降本初显生效：从300元到20元
除了老本层面的利益追赶除外，北森收购酷学院往来约略达成的底层买卖逻辑在于，两边均认可AI Agent（AI智能体）对东谈主力资源鸿沟的“重启”大趋势。
酷学院创立于2017年，它地方的赛谈属于E-Learning，直译“电子学习、在线学习”，定投不错浅显湮灭为“企业培训”，是企业经管，尤其是东谈主力资源经管范围的一个分支。企业在发展经由中，里面培训是必不行少的，因此频频需要一个E-Learning平台或器用去缓助开展里面培训，旨在提升后果，量入为主培训成本。企业级E-Learning在我国阅历了变迁与发展，尤其是2015年以来，跟着SaaS办事模式的兴起，以云学堂（NASDAQ：YXT）、酷学院为代表的SaaS办事商也招引了老本的深爱。值得一提的是，创立于2011年的云学堂于2024年8月在好意思国纳斯达克证券往来所挂牌上市，浪漫好意思东时候1月16日收盘，云学堂股价报2.00好意思元/股，总市值为1.20亿好意思元。财报夸耀，2024年前三季度，云学堂收入2.40亿元，同比下跌26.4%；净耗费1488.10万元，同比耗费收窄93.9%。
一位东谈主力资源行业资深东谈主士告诉记者，国内合座E-Learning的市集仍然较为散播，市集规模也相对有限。尤其是在SaaS合座市集承压的情况下，以一体化HR SaaS为顶住的北森收购酷学院可能亦然个“优解”。
IDC数据预测，到2028年，中国粹习经管SaaS市集规模将达到约18亿元东谈主民币，年复合增长率接近20%。纪伟国指出，AI Agent不错通过SaaS模式快速完成在客户侧的部署，从而将助推市集规模再翻1倍。异日3年，AI-Learning将成为一个无边的市集。这给通盘这个词E-Learning行业带来了增长后劲和市集契机，要把捏这个契机，既需要改进者的勇气，又需要满盈的资源插足。从E-Learning向AI-Learning的发展经由中，居品的形态将被全面重塑，这无疑需要大规模的研发插足作念相沿，同期AI居品的进化还需要多量的客户不绝打磨，以及永劫候的手段积聚千里淀，这些可能齐是摆在传统E-Learning厂商眼前的无边挑战。
谈及AI Agent的操纵及趋势，纪伟国透露，北森“AI居品家眷”中已有AI口试官、AI作念课助手、AI陪练等七类AI助手。其中，“AI口试官”自2024年8月驱动买卖化，现时成为北森AI助手中增长最快的居品，它约略匡助企业惩处选不准、成本高、招不快的东谈主才招聘痛点。
“浅显狡计一个成本差，线下一场口试的成本毛糙为300元，而AI口试的成本约在20元。像在校招社招多数目招聘时，送达简历量大，传统花式下，HR需要递次筛选、疏浚，走动地配合初面时候，东谈主力成本消费高，而AI口试官不错从劳动形象、专科手段、岗亭胜任力、心理修养、解析才能、劳动采取偏好方面进行综合智能评估，成本是传统口试的1/8驾驭。”纪伟国说谈，用度的量入为主长短常直不雅的。“从300元到20有还是不是企业喜不可爱用AI的问题了，而是笃定要用、如何用得更好的问题了。”
当被问及收购后的预备，纪伟国暗示，“酷学院”品牌将赓续使用运营，“经管团队一并加入北森，且不会有大规模的裁人”。现时，北森领有卓越5000家收费客户，酷学院的E-Learning收费客户为4000家。合并之后，北森与酷学院将共同为企业客户提供快速部署北森AI Agent的办事才能，兑现从传统的企业学习经管模式向AI时期高出升级。