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东吴证券股份有限公司黄细里，孟璐近期对文灿股份进行考虑并发布了考虑讲述《中枢客户放量彰着，外洋业务磋议向好》，本讲述对文灿股份给出买入评级，现时股价为30.13元。
文灿股份(603348)
投资重点
中枢客户放量彰着，公司营收/净利润稳步增长：1）2023Q4公司终结营收12.8亿元，同环比折柳为-4.5%/+1.8%；终结归母净利润0.01亿元，同环比折柳+103.5%/-98.0%；终结扣非归母净利润0.05亿元，同环比折柳-61.8%/-84.5%。23Q4公司部单干厂递延所得税钞票发生转回，导致所得税用度同比有所加多。从主要下搭客户销量发扬来看，蔚来23Q4产量为5.0万辆，同环比折柳+25.0%/-9.7%；问界Q4产量为6.6万辆，同环比折柳+112.87%/+341.98%。2）2024Q1公司终结营收14.8亿元，同环比折柳+16.3%/+15.5%；终结归母净利润0.62亿元，扣非后归母净利润0.61亿元，同环比均终结大幅改善。从主要下搭客户销量发扬来看，问界24Q1产量为8.7万辆，同环比折柳为+595.3%/+31.5%。客户拓展方面，公司在大型一体化车身件边界取得多家汽车客户共11个大型一体化结构件定点，包括后地板、前舱、上车身侧围步地，均在2024年Q3或Q4沉静初始量产；在电板盒产物边界，公司取得汽车边界的3个电板盒步地定点；在电机壳边界，公司取得了某客户包括电机壳在内的多个电机及电控产物定点；在卡钳边界，百真金不怕火集团成为采埃孚（ZF）两款铝制刹车卡钳的民众边界内主要供应商，步地全人命周期总销售金额瞻望约为1.42亿欧元。
毛利率栽种，用度率改善彰着：1）公司2023Q4毛利率为15.8%，出入金同环比折柳-0.1/-1.9pct，销售/措置/研发用度率折柳为1.4%/5.9%/2.6%，同比折柳-1.1/+0.6/+1.1pct，环比折柳-0.6/-0.7/-0.6pct。2）公司2024Q1毛利率/用度率均合手续改善。公司24Q1毛利率为16.6%，同环比折柳+2.3/+0.8pct。24Q1技能用度率为10.1%，同环比折柳-2.0/-1.9pct。
百真金不怕火磋议向好，外洋业务拓展顺利：在公司合手续的架构斟酌和东谈主员斟酌下百真金不怕火集团前期出现的部单干厂产物请托问题得到沉静改善，公司墨西哥圣米格尔工场（一期）已完成重力和高压锻造产物线的布局并干涉运营，高压锻造产物初始小批量请托。此外，公司权谋本年择机在百真金不怕火集团匈牙利工场导入超大型一体化高压锻造产线，进一步栽种公司在欧洲的高压锻训诲业才能。
盈利预测与投资评级：由于公司一体化结构件屡获定点，中枢客户放量彰着，同期百真金不怕火磋议合手续向好，咱们上调公司2024-2025年归母净利润预测至4.0/5.8亿元（原为3.81/5.73亿元），咱们预测公司2026年归母净利润为6.9亿元，对应PE折柳为20/14/12倍，咱们保管“买入”评级。
风险辅导：下流乘用车需求复苏不足预期，一体化压铸需求不足预期，铝合金价钱飞腾超出预期。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据遐想，华泰证券宋亭亭考虑员团队对该股考虑较为真切，近三年预测准确度均值为77.15%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.9亿，把柄现价换算的预测PE为20.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增合手评级1家；往常90天内机构指标均价为37.38。